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                水泥價格上漲是否意味著經濟總需求回升

                發布時間:2015-08-10 16:27:15

                       近期,水泥價格開始觸底反彈。由于水泥是房地產、基建等行業重要的中間投入品,鋼材和水泥價格能在一定程度上作為經濟的晴雨表,尤其中國目前處于重工業化后階段。那么這輪水泥價格的企穩回升是否意味著經濟總需求出現了回升?是否意味著經濟增速將逐漸回升?我們對這一系列問題進行回答。

                 
                       水泥價格上漲由什么驅動


                       水泥價格觸底反彈主要有以下因素導致:第一,水泥價格已經跌至成本線,一方面,供給收縮;另一方面,廠商為了求生存開始建立類“卡特爾同盟”尋求自救,這是水泥價格反彈的主因。第二,最近出臺了“發行專項金融債支持基礎設施建設”、“棚改貸款資產證券化”等一系列政策來支持基礎設施建設投資,市場對于后半年基建投資發力的預期都比較高,在一定程度上拉高了水泥的價格。


                       這意味著總需求回升嗎


                       綜合來看,水泥價格的回升主要由于供給端的收縮導致,需求擴張并非主要原因,由于房地產投資和基建投資本身的持續性比較差,因此,基于水泥價格回升就判斷總需求回升證據是不充分的。我們認為3-4季度經濟下行的壓力依然比較大,預計3-4季度GDP增速在6.8%左右,穩增長的路依然漫長。


                       第一,如果中國經濟總需求上升,那么煤炭、水泥、鋼鐵、有色等上游原材料的價格應該都有所反彈,但是僅僅是鋼材價格出現了明顯的反彈,全國水泥價格只是略微上漲,這也充分說明供給收縮是導致鋼材價格上升的主要原因,而并非需求端。


                       第二,房地產投資回暖的持續性比較差,基建投資能否持續保持20%以上增速存疑。6月份40大中城市房屋新開工面積累計同比出現了回落,在房地產投資長周期拐點已經到來的背景下,三、四線城市供需矛盾還比較突出,房地產投資回暖的持續性比較差。由于基建投資受到財政預算的約束,后半年基建投資能否持續保持20%以上增速存疑。


                       第三,財政政策“強刺激”不可能出現。中央實施積極財政政策的目的在于“托底”,而非“強刺激”,在下半年我們不會看到類似四萬億政策的出臺來拉升經濟總需求,因此,博弈政策政策來博弈總需求回升也是靠不住的。


                  來源: 華泰證券(2015年08月10日)


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